I. Kinh tế tài chính thế giới.

Kinh tế thế giới: Các tín hiệu phục hồi chưa đủ mạnh

Trong tuần qua, các nền kinh tế lớn đã  phát đi các tín hiệu khá lạc quan. Tuy nhiên, các số liệu này chưa thực sự mạnh mẽ và mang ý nghĩa dài hạn. Kinh tế thế giới vẫn cần thêm thời gian để kiểm chứng sự phục hồi.

Thông tin đáng chú ý nhất trong tuần qua là việc Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) nâng dự báo tăng trưởng kinh tế thế giới năm 2010 từ mức 4.2% trong tháng 4 lên 4.6%. Dự báo này có thể làm ngạc nhiên nhiều người vì trong vòng 2 tháng qua kinh tế thê giới tiếp tục có nhiều biến động tiêu cực. Các thị trường chứng khoán đều có những phiên giảm điểm nặng nề.

Tại Mỹ, doanh số của các nhà bán lẻ trong tháng 6 đã tăng 3.1% so với tháng trước, như vậy chỉ số này đã tăng 10 tháng liên tiếp. Nguyên nhân chính là do các nhà bán lẻ đã tổ chức nhiều chương trình khuyến mãi nhằm thu hút được người tiêu dùng.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cho biết tín dụng tiêu dùng tháng 5 giảm 4.5% so với tháng 4. Mức sụt giảm này mạnh hơn so với dự đoán của các nhà phân tích. Như vậy, người tiêu dùng Mỹ thắt chặt chi tiêu do lo lo lắng về tình trạng đình đốn nền kinh tế có thể kéo dài.

Theo Bộ Lao động Mỹ, khoảng 454 ngàn người nộp đơn xin nhận trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần thấp hơn so với mức 475 ngàn người trong tuần trước đó. Dù đây là một thông tin khả quan nhưng tốc độ cải thiện còn khá khiêm tốn vì số lượng tạo việc mới chưa đủ để thúc đẩy tăng trưởng.

 

Kinh tế Nhật Bản cũng đang tăng trưởng chậm lại. Số liệu thống kê cho thấy đơn đặt hàng trong tháng 5 tại các nhà máy của Nhật Bản giảm mạnh 9.1% so với tháng 4, thặng dư tài khoản vãng lai tháng 5 giảm 8.1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đã tăng lãi suất lên 2.25% từ mức thấp kỷ lục 2% từ tháng 10/2008. Động thái này tương tự như Ấn Độ, Malaysia và Đài Loan trong tuần qua. Điều này cho thấy kinh tế các nước này đang dần phục hồi và buộc phải thắt chặt chính sách tiền tệ để ngăn ngừa nguy cơ lạm phát.

Kinh tế châu Âu vẫn chưa thực sự lạc quan khi đang gồng mình đối phó khủng hoảng nợ công vừa phải giải quyết các bài toán tăng trưởng. Tổng số người mất việc của 31 quốc gia thành viên liên minh châu Âu (EU) đã lên tới 47 triệu, tương đương tỷ lệ 8.6%. Như vậy, các quốc gia này phải thực hiện một nhiệm vụ không mấy dễ dàng là tạo ra 17 triệu việc làm để quay trở về các mức tiền khủng hoảng. Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng GDP quý 1/201 chỉ đạt 0.2% so với quý 4/2009 và 0.6% so với cùng kỳ năm ngoái, con số còn khá khiêm tốn.

Để hỗ trợ nền nền kinh tế Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) giữ nguyên lãi suất ở mức 1% và 0.5%. Những động thái này cho thấy châu Âu vẫn đang nỗ lực trong việc vực dậy kinh tế khu vực này.

 

TTCK thế giới bật lại mạnh mẽ

Tuần qua đánh dấu sự bật dậy mạnh mẽ của thị trường chứng khoán thế giới sau khoảng thời gian điều chỉnh khá sâu. Mặc dù vẫn còn nhiều hoài nghi về triển vọng kinh tế thế giới nhưng thông tin khả quan về doanh thu bán lẻ của Mỹ đã tạo động lực cho giới đầu tư có phần thêm tự tin để bắt đáy thị trường. Thị trường Việt Nam là một trong ít thị trường điều giảm điểm tuần qua.

 

II. Tình hình kinh tế tài chinh trong nước.

Lãi suất giảm, áp lực tỷ giá tăng

Tuần này một số ngân hàng đã giảm lãi suất huy động xuống còn quanh mức 11% như thỏa thuận với Hiệp hội ngân hàng vào cuối tuần trước. Đây được xem là bước bước đi đầu tiên để giảm lãi suất thị trường. Trong 2 tháng gần đây NHNN đã bơm ra thị trường hơn 30,000 tỷ đồng qua thị trường mở. Trên thị trường liên ngân hàng lãi suất qua đêm giao động quanh mức 6.5%, lãi suất kỳ hạn 12 tháng dưới 11%. Như vậy có thể thấy xu hướng lãi suất giảm khá rõ ràng khi lạm phát đã tăng trưởng chậm lại. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng lãi suất chỉ có thể giảm một cách từ tư trong thời gian tới.

Tuần qua tỷ giá giao dịch trên thị trường tiếp tục biến động khá mạnh. Tỷ giá mua và bán tại ngân hàng tiệm cần mức trần 19,100 VND/USD. Tỷ giá giao dịch trên thị trường chợ đen lên đến 19,220, giảm nhẹ xuống còn 19,170 VND/USD vào cuối tuần. Câu hỏi đặt ra hiện nay là liệu tỷ giá có tiếp tục tăng mạnh trong thời gian tới hay không?

Như trước đây chúng tôi đã phân tích việc điều chỉnh tỷ giá vừa qua có nguyên nhân quan trọng xuất phát từ nhu cầu USD thực tế của thị trường khác với đợt điều chỉnh hồi đầu tháng năm xuất phát từ tin đồn VND sẽ phá giá. Mặc dù vậy yếu tố tâm lý vẫn là một trong những yếu tố quan trọng làm cho tỷ giá biến động mạnh. Những lo ngại về quý VEIL thoái vốn sẽ làm cho dòng vốn gián tiếp chảy ra khỏi Việt Nam khiến cho cầu USD tăng lên nhanh chóng. Ngoài ra, có một số thông tin cán cân thanh toán của Việt Nam trong những tháng vừa qua cũng bị thâm hụt, NHNN nhà nước chịu áp lực tăng dự trữ ngoại hối. Ngoài ra, một bộ phần không nhỏ những người đã vay vốn bằng ngoại tệ chịu áp lực mua ngoại tệ để trả trước thời hạn. Những lý do đó đã làm cho tỷ giá trên thị trường biến động.

Chúng tôi dự báo cung cầu ngoại tệ trong nền kinh tế vào năm 2010 sẽ ở mức tương đối cân bằng. Do vậy trong ngắn hạn tỷ giá có thể biến động bởi yếu tố cung cầu trên thị trường, tuy nhiên sẽ không có một đợt mất giá mạnh của tiền đồng.

 

III. Thị trường chứng khoán Việt Nam

Chứng khoán thêm một tuần giảm điểm bất chấp sự khởi sắc của chứng khoán thế giới. Giao dịch trên cả 2 sàn tiếp tục sút giảm mạnh đặc biệt là phiên cuối tuần này. Những lo ngại về vấn đề tỷ giá cùng sự ám ảnh bởi khả năng quỹ VEIL bị giải thể vào phiên họp thứ 2 tuần tới.

Kết thúc tuần, VN-Index giảm 0.83% đóng cửa ở mức 599.46 điểm, khối lượng giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 42 triệu đơn vị, tương ứng giá trị đạt 1,193 tỷ đồng, giảm hơn 12% cả về  lượng và 18% về giá trị so với tuần trước. Trên HNX, chỉ số HNX-Index giảm 1.38%, khối lượng giao dịch trung bình đạt 29.44 triệu đơn vị/phiên, tương ứng 866.49 tỷ đồng, giảm gần 20% về khối lượng và giá trị giao dịch so với tuần trước.

Diễn biến trong các phiên giao dịch cho thấy tâm lý nhà đầu tư khá thận trọng với xu hướng của thị trường. Các phiên diến ra giằng có quyết liệt, dường như bên bán muốn thoát khỏi thị trường trong khi đó bên mua không còn mặn mà với việc tham giá thị trường. 2 phiên sút của thị trường vào hôm thứ 3 và thứ 4 diễn ra với kịch bản như nhau là đầu phiên tăng mạnh sau đấy giảm vào cuối phiên. Phiên giao dịch cuối tuần dù được hỗ trợ tích cực từ sự khởi sắc của thị trường thế giới nhưng VN-Index chỉ tăng 0.18%, giá trị giao dịch chỉ đạt 858 tỷ đồng. Đây là phiên có giá giá trị và khối lượng giao dịch thấp nhất kể từ ngày 26/12/2010.

Giao dịch của hầu hết các cổ phiếu trong tuần đều diễn ra khá ảm đạm, kịch bản chung của phần nhiều cổ phiếu là tăng khá mạnh đầu phiên nhưng lại giảm vào cuối phiên. Dường như có một bàn tay vô hình nào đó đẩy giá cổ phiếu tăng sau đó lại để giá cổ phiếu giảm. Sự sút giảm thanh khoản của thị trường cùng với sự biến động mạnh trong phiên của cổ phiếu cho thấy tâm lý chờ đợi của nhà đầu tư vẫn bao trùm thị trường. Nhà đầu tư không muốn mạo hiểm trước những biến động của tỷ giá cùng như trước thời điểm quyết định số phận của VEIL. Nếu VEIL thực sự bị giải thể thì nó sẽ tác động không nhỏ đến tâm lý thị trường.

Những lo ngại về thoái vốn của VEIL không làm khối ngoại ”nhụt chí” họ tiếp tục mua ròng hơn 200 tỷ trong tuần này trên HoSE và 16 tỷ trên HNX. Như vậy, tuy giá trị mua ròng có giảm so với 2 tuần trước đó nhưng xu hướng mua ròng là không đổi. Khối ngoại mua ròng các bluechips trên sàn như SSI, HAG, VIC, SJS, SSI và PVS. Động thái của khối ngoại cho thấy họ vẫn đang tin tưởng vào sự phục hồi của chứng khoán Việt Nam. Việc một nhóm cổ đông của VEIL đòi  giải thể quỹ có thể chỉ là hành động của một nhóm nhỏ trên thị trường. Việt Nam vẫn được xem là một thị trường tiềm năng cho vốn FPI.

 

IV. Nhận định thị trường tuần tới.

Những thông tin kinh tế trong tuần cho thấy kinh tế thế giới có những bước chuyển biến tích cực. Thêm vào đó, lợi nhuận của một số doanh nghiệp được công bố đã tiếp sức cho chứng khoán thế giới đảo chiều ngoạn mục. Tuy vậy, sự phục hồi đang khá chậm chạm và nợ công vẫn còn hiện diện.

Với kinh tế trong nước, chúng tôi cho rằng thị trường tiền tệ đang có những chuyển biến khả quan hơn khi lãi suất đang giảm dần. Trong thời gian tới, các ngân hàng có thể đẩy mạnh hơn nữa hoạt động cho vay, khi ”room” tín dụng vẫn còn nhiều. Điều này hứa hẹn các dòng tiền sẽ đổ vào thị trường chứng khoán nhiều hơn. Trước mắt thị trường vẫn còn đối diện với một số rủi ro, như tỷ giá và một số chính sách của chính phủ.

Trên thị trường chứng khoán, tâm lý ”chờ đợi” vẫn bao trùm thị trường, tính thanh khoản thấp của thị trường đã cho thấy điều đó. Hoạt động bán mạnh vào cuối phiên giao dịch càng khiến cho nhà đầu tư thêm hoang mang. Tuy vậy, quan sát giao dịch trên thị trường chúng tôi cũng nhận thấy một số tín hiệu tích cực khi những mã cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt vẫn tăng khá mạnh.

Chúng tôi cho rằng khả năng VEIL buộc phải đóng quỹ là không lớn và tỷ giá sẽ ổn định hơn. Trong trường hợp xấu VEIL thoái vốn và tỷ giá tiếp tục tăng cao thì trường có thể chịu thêm một tuần giảm điểm. Tuy nhiên, với kịch bản nào chúng tôi cũng cho rằng sóng từ các pennystocks và những cổ phiếu riêng biệt có kết quả kinh doanh quý 2 tốt là cơ hội cho các nhà đầu tư.

Chúng tôi duy trì quan điểm cho rằng thị trường vẫn đang ở trong giai đoạn rủi ro cao. Trường phái chấp nhận rủi ro thấp có thể giải ngân có mức độ để tránh những ”cú sốc” bất ngờ, đặc biệt là từ chứng khoán thế giới.

Theo Apromaco (Tổng hợp )