I/ KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC: Lạm phát là chủ đề ”nóng” vào những ngày cuối tháng 4-Nhiều dự báo cho rằng CPI trong tháng 4 tiếp tục tăng mạnh sau khi có đợt điều chỉnh giá xăng dầu vào cuối tháng 3.

Rất nhiều mặt hàng ”ăn theo” giá xăng dầu đã đồng loạt điều chỉnh tăng khá mạnh. Trước đó, quý 1/2011, CPI tăng 6.12%, là năm có CPI tăng cao thứ 2 trong suốt 18 năm gần đây. Hiện tại, xu thế tăng của giá hàng hóa và dịch vụ vẫn đang còn rất mạnh. Thực tế, giá của lương thực và thực phẩm và các mặt hàng nhập khẩu đều tăng lên rất mạnh và cao hơn rất nhiều của mức tăng của chỉ số CPI được công bố. Giá những mặt hàng này tăng tác động rất mạnh đến những người có thu nhập thấp vì phần lớn thu nhập của họ đều phục vụ cho các nhu cầu thiết yếu.

Gần đây, một số dự báo cho rằng CPI của tháng 4 còn cao hơn cả tháng 3, tức là tăng hơn 2.17%. Với mức tăng này thì CPI trong 4 tháng đầu năm đã trên 8%, và CPI tháng 4 so với cùng kỳ lên tới trên 16%. Như vậy, nếu mức tăng ”khủng” này là thực tế thì nhiều khả năng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa và công cụ có thể tiến hành tiếp theo là nâng dự trữ bắt buộc VNĐ. Trong kịch bản khả quan khi CPI tháng 4 tăng 1.5%, thì cũng đã đưa CPI trong 4 tháng lên đến 7.71% và đây vẫn là mức rất cao. Thị trường ngoại hối có bình ổn sau khi áp trần lãi suất huy động và tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ?

Ngày 09/4/2011, NHNN ban hành Quyết định số 750/QĐ-NHNN, theo đó tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng cho tất cả các ngân hàng thương mại (trừ Agribank) với tiền gửi kỳ hạn dưới 12 tháng từ 4% tăng lên 6%, tiền gửi trên 12 tháng từ 2% lên 4%. Đối với Agribank và các quỹ tín dụng nhân dân thì tiền gửi bằng ngoại tệ kỳ hạn dưới 12% là 5%, trên 12 tháng là 3%. Đồng thời NHNN cũng áp dụng trần lãi suất huy động ngoại tệ là 3% đối với khách hàng cá nhân, còn đối với khách hàng tổ chức vẫn giữ ở mức 1% như quyết định trước đó.

Cũng trong tuần qua, tỷ giá trên thị trường tự do và thị trường chính thức không có nhiều biến động. Trong khi đó, lãi suất huy động ngoại tệ của các NHTM đã đồng loạt giảm về mức bằng hoặc thấp hơn 3%, như quy định của NHNN.  Như vậy, bước đầu sau khi Quyết định số 750/QĐ-NHNN có hiệu lực, thị trường ngoại tệ có vẻ ”tạm thời bình ổn”.

Tuy nhiên, chắc chắn thị trường ngoại tệ không dễ dàng ”khuất phục” trước một giải pháp có tính chất đơn lẻ của NHNN. Khả năng thị trường ngoại tệ còn nhiều biến động trong thời gian tới vẫn còn cao.

Về dài hạn, để tỷ giá ổn định thì cần phải áp dụng nhiều giải pháp đồng bộ, trong đó giải pháp căn cơ vẫn là phải ổn định kinh tế vĩ mô thông qua việc tăng hiệu quả đầu tư và cải thiện các nút thắt trong nền kinh tế hiện nay.

 

II. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM:

Kỳ vọng thị trường sẽ lấy lại ”sinh lực” sau kỳ nghĩ lễ dài đã không thành. Chỉ số chứng khoán trên cả 2 sàn đều sụt giảm và thanh khoản co hẹp mạnh. Kịch bản giằng co đầu phiên và giảm mạnh cuối phiên liên tục lặp lại cho thấy tâm lý giới đầu tư đang khá ”chán nản” trước triển vọng của thị trường.

Kết thúc tuần với 3 phiên giao dịch VN-Index giảm 0.72%, về mức 460.96 tỷ đồng. Giá trị giao dịch trung bình chỉ đạt 512 tỷ đồng mỗi phiên, giảm 14% so với trung bình tuần trước. Trong khi đó HNX-Index đã có 3 phiên sụt giảm liên tiếp và mất 2.53% về mức 87.98 điểm, thấp nhất trong hơn 2 năm qua. Giá trị giao dịch cũng giảm xuống chỉ còn 288 tỷ đồng mỗi phiên.

Những đểm đáng lưu ý trong tuần

(1)Thông tin về việc tăng dự trữ bắt buộc và áp dụng trần lãi suất huy động không tác động quá mạnh đến tâm lý giới đầu tư. Tuy nhiên, những bất ổn vĩ mô vẫn còn ”ám ảnh” khiến lực mua vào rất yếu.

(2) Chỉ số VS-Large Cap trong tuần đã tăng được 0.55%, trong khi đó các chỉ số khác đều sụt giảm khá mạnh. VS-Mid Cap giảm 2.86%; VS-Smalll Cap giảm 3.25%; VS Micro Cap giảm 3.56%. Như vậy, đã có sự phân hóa khá mạnh giữa các nhóm cổ phiếu. Tuy nhiên, sự phân hóa này lại chủ yếu đến từ việc nhà đầu tư nước ngoài mua ròng các cổ phiếu vốn hóa lớn chứ không phải vì sự dịch chuyển của xu thế thị trường.

(3) Cổ phiếu có vốn hóa lớn trên sàn là MSN tăng 9.64% trong 3 phiên giao dịch đóng góp 0.83%, còn BVH đóng góp 0.3% cho mức tăng của VN-Index. Nhờ sự tăng mạnh của MSN, VN-Index đã giảm ít hơn nhiều so với HNX-Index.

(4) Khối ngoại tiếp tục có một tuần mua ròng. Với 3 phiên giao dịch trong tuần khối ngoại đã mua ròng 94 tỷ đồng trên HoSE và 31 tỷ đồng HNX. Khối ngoại tiếp tục mua mạnh các cổ phiếu bluechips trên HoSE như PVD (21.8 tỷ đồng), BVH (14 tỷ đồng), DPM (13.1 tỷ đồng), bán ròng VIC (15 tỷ đồng), STB 4.87 (tỷ đồng).

Trên HNX, khối ngoại mua ròng mạnh KLS (8 tỷ đồng), PVX (7.4 tỷ đồng), giá trị bán ròng các cổ phiếu trên sàn này không đáng kể.

 

III. NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG TUẦN TỚI.

Với những tin tức không thuận lợi về kinh tế vĩ mô, thị trường chứng khoán đã có một tuần sụt giảm, tâm lý giới đầu tư dường như đang ”buông xuôi”. HNX-Index đã trở về mức thấp nhất trong vòng hơn 2 năm qua. Thanh khoản của thị trường cũng ở mức rất thấp so với trước đó.

Tuần giao dịch tới, thị trường trông chờ nhiều vào thông tin CPI tháng 4 được công bố và những diễn biến tiếp theo của thị trường ngoại hối. Nếu CPI tiếp tục tăng trên 2% thì chắc chắn sẽ ảnh hưởng rất mạnh đến tâm lý nhà đầu tư và chính sách tiền tệ sắp tới của NHNN.

Một thông tin cũng không kém phần quan trọng ảnh hưởng đến thị trường là kết quả kinh doanh quý 1/2011 của nhiều doanh nghiệp dần hé lộ. Nhìn chung kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp khó khả quan do kinh tế vĩ mô trong thời gian qua không thuận lợi như lãi suất cao, tỷ giá biến động, kinh tế tăng trưởng chậm lại.

Như vậy, chúng tôi cho rằng thị trường vẫn chưa có nhiều chuyển biến tích cực. Kịch bản thị trường giằng co và giao dịch ”chai lỳ” vẫn là chủ đạo. Lực đỡ từ khối ngoại sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường, nhưng có lẽ chỉ về mặt chỉ số.

Phân tích kỹ thuật: Đối với VN-Index, hiện tại có hai luồng quan điểm khá trái ngược nhau về xu thế của thị trường.

Quan điểm thứ nhất cho rằng giai đoạn hiện nay giống với giai đoạn cuối tháng 07/2010 khi giá liên tục đi ngang bên dưới nhóm MA dài hạn. Quan điểm này không phải là không có lý khi mà xét về quỹ đạo của giá cũng như các điểm phá vỡ (breakpoint) đều có khá nhiều điểm tương đồng.

Quan điểm thứ hai thì lại so sánh giai đoạn hiện nay với tháng 03/2009. Chúng tôi đang ủng hộ quan điểm này. Nếu chúng ta quan sát sự dịch chuyển của khối lượng thì sẽ nhận thấy sự tương đồng khá rõ nét.

Mức khối lượng giao dịch trung bình hiện tại (khoảng 20 triệu đơn vị) chỉ bằng 1/2 so với giai đoạn tháng 07/2010 trong khi quy mô thị trường hiện nay lớn hơn.

Mặt khác, tháng 07/2010 giá cũng không có những phân kỳ giá lên (bullish divergence) mạnh như hiện nay. Vì vậy, việc mua tích lũy vẫn được ủng hộ trong các phiên tới.

Trong khi đó, câu hỏi đặt ra là liệuvùng 80 – 90 điểm của HNX-Index có đủ vững? Với nhiều lần hỗ trợ thành công cho giá, đặc biệt là giai đoạn tháng 02/2009 – tháng 03/2009, giới phân tích nói chung khá tin tưởng vào vùng chống đỡ này. Tuy nhiên, nhiều người đang đặt ra câu hỏi là liệu vùng này có tiếp tục trụ vững không khi mà giá đã chớm phá vỡ cận trên của Andrews’ Pitchfork sau 5 phiên giảm điểm liên tục.  Kịch bản này theo chúng tôi vẫn có khả năng xảy ra nhưng xác suất không quá lớn. Bởi vì hiện tại cả Relative Strength Index, Stochastic Oscillator và các chỉ số thuộc nhóm Momentum khác đều đã nằm trong vùng oversold. Nếu HNX-Index tiếp tục suy giảm trong các phiên tới thì các chỉ số này có thể hình thành được các phân kỳ tăng hoặc những tín hiệu mua mạnh. Điều này sẽ giúp cho khả năng phục hồi được cải thiện đáng kể.

Trung và dài hạn: VS-Large Cap vẫn đang tăng trưởng

Sự tăng trưởng của nhóm large-cap đã giúp cho đà giảm của hai chỉ số không quá mạnh. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này vẫn chưa đủ để giúp thị trường có được sự phục hồi. Cả ba nhóm còn lại đều sụt giảm khá mạnh trong giai đoạn vừa qua. VS-Micro Cap và VS-Small Cap là hai chỉ số có mức giảm mạnh nhất. VS-Mid Cap cũng suy giảm nhưng yếu hơn. Những biểu hiện trên cho thấy chưa có sự đồng thuận nhất định của 4 nhóm chỉ số. Thông thường, để thị trường có thể phục hồi một cách bền vững thì ít nhất hai nhóm VS-Large Cap và VS-Mid Cap phải có một sự phục hồi tương đối. Trong khi đó, 1 – 2 tuần vừa qua chỉ có nhóm large-cap là tăng trưởng và sự tăng trưởng này thực chất lại đến từ bộ ba BVH, VIC và MSN là chính nên không thể khiến cho các chỉ số thị trường (VN-Index, HNX-Index) tăng trưởng trở lại được.

Mặt khác, giá hiện tại đang gặp bất lợi từ các yếu tố dài hạn bên trên. VN-Index bị sức ép từ nhóm trend-following dài hạn, còn HNX-Index thì bị middle của Bollinger Bands chặn trên. Vì vậy, chỉ khi nào giá vượt lên trên được các yếu tố này và hoàn thành được các tín hiệu mua dài hạn thì đà suy giảm mới thực sự chấm dứt.

Theo apromaco