I/ KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC:Lạm phát có thể cao nhưng không nên phản ứng quá tiêu cực - Tuần qua xuất hiện rất nhiều dự báo và đánh giá về lạm phát trong tháng 3. Một số dự báo cho rằng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 3 có thể tăng 3%

, trong khi nhiều dự báo khác thấp hơn những vẫn ở mức khoảng 2%. Nếu con số thực tế không giảm nhiều so với con số dự báo này thì có nghĩa là CPI tháng 3 có thể cao hơn rất nhiều so với cùng kỳ những năm trước đó. Cũng trong tuần này theo "Báo cáo bổ sung tình hình kinh tế - xã hội năm 2010 và triển khai thực hiện kế hoạch năm 2011” của Chính phủ dự báo CPI tháng 3 tăng khoảng 2.2% Như vậy, nếu CPI tháng 3 thực sự tăng 2.2% so với tháng 2 thì tổng cộng CPI trong 3 tháng lên tới 6.15%, con số này rất gần với mục tiêu 7% cả năm. So với cùng kỳ năm trước CPI tháng 3/2011 tăng đến 13.93%, mức cao nhất kể từ tháng 3/2009 đến nay. Cũng cần lưu ý CPI của tháng 3/2011 chỉ thấp hơn 2.99% của tháng 3/2008, còn cao hơn tháng 3 của các năm từ 1993 trở lại đây.

Nguyên nhân gây lạm phát cao trong tháng 3 báo cáo của Chính phủ cho rằng ”Bên cạnh việc gia tăng nhu cầu tiêu dùng trong dịp Tết Tân Mão, thì tăng lãi suất tín dụng, tăng tỷ giá ngoại tệ, tiếp tục tăng giá điện, than, xăng dầu,… vừa làm tăng chi phí đầu vào, vừa gây yếu tố tâm lý đẩy giá cả thị trường lên cao hơn”. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng CPI tháng 3 tăng mạnh không phải do tăng nhu cầu tiêu thụ trong dịp tết vì những năm trước đó CPI tháng 3 thường tăng thấp nhất trong năm. Nguyên nhân cơ bản của CPI tháng 3 tăng mạnh do do điều chỉnh tỷ giá và tăng giá xăng dầu, giá điện. Giá mặt hàng bị kìm nén mạnh trước đó đã được bung ra cùng một lúc cùng với sự điều chỉnh này. Việc CPI tháng 3 tăng mạnh nhưng đã được dự đoán trước đó. Do vậy, người dân hay các nhà làm chính sách cần cẩn trọng trong phản ứng của mình. Liên quan đến chủ đề lạm phát chúng tôi cũng đã có bài viết "Lạm phát: Cần hiểu đúng và có những phản ứng phù hợp”.

Lãi suất thị trường tăng mạnh sau khi NHNN tăng lãi suất chính sách

Sau khi NHNN đồng loạt nâng lãi suất đồng thời phát đi thông điệp có thể nâng dự trữ bắt buộc. Kèm theo đó NHNN còn thắt chặt việc cho các Ngân hàng thương mại (NHTM) vay tiền qua thị trường mở. Lãi suất trên thị trường bắt đầu có dấu hiệu tăng mạnh. Một số ngân hàng đã nâng lãi suất tiền gửi không kỳ hạn từ mức 3-4% lên 7-8%, để ”giữ chân” dòng tiền. Trong khi đó lãi suất qua đêm trên thị trường liên ngân hàng có giao dịch đã vượt mức 20%. Tại các ngân hàng như lãi suất mọi kỳ hạn đều được niêm yết ở mức trần 14% theo quy định của Thông tư 02. Tuy nhiên, thực tế không ít ngân hàng vẫn huy động lãi suất cao hơn mức này. Hiện tại, các ngân hàng rơi vào tình thế lưỡng nan do một mặt bị ép trần lãi suất huy động, một mặt NHNN lại tăng lãi suất tái chiết khấu và hạn chế cho vay. Trong khi lãi suất tiền đồng đang tăng thì lãi suất huy động USD lại có xu hướng giảm. Nguyên nhân là do NHNN đang siết chặt lại việc mua bán và giao dịch ngoại tệ. Ngoài ra, rất có thể trong thời gian tới tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với ngoại tệ sẽ tăng lên.

II. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM:

VN-Index chịu tác động của cổ phiếu vốn hóa lớn, HNX-Index tăng nhẹ

Tuần qua chứng khoán trong nước đã không duy trì được đà tăng điểm của tuần trước đó. Thị trường đã có 2 phiên đầu tuần chao đảo bởi các thông tin về lạm phát và thiên tai tại Nhật Bản. Tuy nhiên thị trường đã lấy lại được đà tăng điểm trong 3 phiên cuối tuần. Nhiều mã cổ phiếu bluechips vẫn tăng điểm khá vững vàng.

Kết thúc tuần, VN-Index giảm tới 6.86%, về mức 461.08 điểm, thanh khoản của thị trường cũng tăng 21% so với tuần trước, lên hơn 941 tỷ đồng/phiên. VN-Index đã có tới 4 phiên giảm khá mạnh và chỉ tăng được 0.12% vào phiên cuối tuần. VN-Index giảm mạnh do một số mã cổ phiếu vốn hóa lớn đã tăng mạnh trước đó bị khối ngoại bán ròng. Chỉ tính riêng 5 tác động tiêu cực nhất đến VN-Index là BVH, MSN, VIC, HAG, PVD đã làm cho chỉ số này giảm 5.65%.

Trong khi đó trên HNX, chỉ số HNX-Index đã có 3 phiên tăng điểm vào cuối tuần. Kết thúc tuần giao dịch HNX-Index đóng cửa ở mức 95.21 điểm, tăng 0.36%, so với cuối tuần trước. Thanh khoản trên HNX, cũng tăng 33% so với tuần trước với giá trị trung bình mỗi phiên đạt 595 tỷ đồng. Đặc biệt vào phiên giao dịch cuối tuần lực mua mạnh ở một số mã cổ phiếu đã đẩy giá nhiều cổ phiếu tăng trần.

Dòng tiền khối ngoại chuyển từ HoSE sang HNX

Tuần qua khối ngoại đã bán ròng 254 tỷ đồng trên HoSE, đặc biệt vào phiên cuối tuần bán ròng tới 215 tỷ đồng nhưng lại mua ròng tới 125 tỷ đồng trên HNX. Mã cổ phiếu bị khối ngoại bán ròng nhiều nhất là HAG 168 tỷ đồng, VCB 54.7 tỷ đồng, BVH 5.3 tỷ đồng. Trong khi đó khối ngoại mua ròng CTG đến 312 tỷ đồng và VCG 97.8 tỷ đồng.

Những điểm đáng chú ý trong tuần

(1) VN-Index đã có một tuần trượt dài với sự giảm điểm mạnh mẽ của các cổ phiếu lớn. Trong đó BVH giảm 19.02%, MSN giảm 16.13%, HAG giảm 14.42%, VIC giảm 10%. Những cổ phiếu này đã làm cho VN-Index và HNX-Index có những phiên trái chiều.

(2) CTG bất ngờ tăng 17.84% trong tuần nhờ việc khối ngoại mua ròng rất mạnh. Bên cạnh đó SSI và một số cổ phiếu ngành thép tăng. Cổ phiếu ngành cao su giảm mạnh trước do giá cao su thế giới lao dốc, chứng khoán, ngân hàng lại có một tuần khởi sắc.

(3) Khối ngoại đã có một tuần bán ròng rất mạnh trên HoSE và mua ròng trên HNX. Việc khối ngoại bán ra ở một số cổ phiếu cũng rất đáng để chúng ta quan tâm. Có thể họ đang quan ngại trước những bất ổn vĩ mô của Việt Nam.

III. NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG TUẦN TỚI.

Chứng khoán thế giới chao đảo trước thiên tại tại Nhật Bản và chứng khoán Việt Nam cũng bị không phải là ngoại lệ. Không những vậy thị trường còn bị ảnh hưởng bởi các thông tin vĩ mô trong nước cũng không thuận lợi. Lãi suất tiếp tục tăng và việc chính phủ tuyên bố siết lại việc mua bán vàng và ngoại tệ trên thị trường tự do cũng gây lo ngại cho không ít người. Tuần tới thông tin về CPI tháng 3 sẽ chính thức được công bố. Nếu mức tăng của CPI vượt qua mức 2% thì có thể thị trường sẽ phản ứng một cách khá tiêu cực. Bên cạnh đó thì thông tin về sự cố hạt nhân của Nhật Bản tiếp tục ảnh hưởng mạnh đến chứng khoán toàn cầu trong đó có Việt Nam.

Trong tuần thị trường chịu nhiều tác động tiêu cực nhưng vẫn có một số diễn biến khá tích cực. VN-Index giảm mạnh do nhóm cổ phiếu có vốn hóa lớn bị khối ngoại bán mạnh sau khi đã tăng cao trước đó. Những nhóm cổ phiếu còn lại đều chỉ giảm nhẹ, thậm chí nhiều bluechips còn còn tăng khá. Đặc biệt 2 nhóm cổ phiếu ”nhạy cảm” với thông tin vĩ mô là chứng khoán và ngân hàng vẫn tăng điểm.

Chúng tôi cho rằng thị trường sẽ không còn phản ứng quá tiêu cực như những phiên trước đó. Khả năng tạo đáy ngắn hạn của VN-Index và HNX-Index đều khá cao. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng vẫn còn sớm để khăng định đà phục hồi bền vững của thị trường khi mà các thông tin vĩ mô chưa được cải thiện và các chính sách của Chính phủ vẫn còn tập trung phòng chống lạm phát.

Theo Apromaco