I/ KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC: Lãi suất tái chiết khấu tăng gần chạm mức đỉnh năm 2008  Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vừa ban hành Quyết định số 379/QĐ-NHNN, theo đó lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu và lãi suất qua đêm được điều chỉnh tăng đồng loạt lên 12%.

Như vậy, chỉ sau 3 tuần NHNN đã có 2 lần điều chỉnh lãi suất. Lãi suất tái cấp vốn của NHNN chỉ còn thấp hơn 1% so với thời điểm đỉnh cao và năm 2008.

Ngoài ra, việc lãi suất tái chiết khấu sau 4 tháng giữ ở mức 7% đột ngột tăng lên 12% cho thấy đây là một chính sách thắt chặt tiền tệ hết sức mạnh mẽ của NHNN. Cũng cần lưu ý rằng, lãi suất tái chiết khấu là lãi suất mà NHNN cho NHTM vay thông qua chiết khấu các giấy tờ có giá như trái phiếu chính phủ. Hiện nay, quy mô của trái phiếu chính phủ khá lớn và cho nên nguồn tiền vay từ NHNN là nguồn vốn giá rẻ quan trọng cho các NHTM. Do vậy, việc nâng lãi suất chiết khấu tăng thêm 4% sẽ ảnh hưởng mạnh đến thị trường vốn.

Thực tế thị trường vốn ngay lập tức bị tác động bởi quyết định này. Lãi suất qua đêm trên thị trường liên ngân hàng tiếp tục tăng mạnh. Hiện tại lãi suất bình quân qua đêm đã lên tới 13.47%, thậm chí có một số giao dịch đã lên tới trên 20%.

Quyết định tăng lãi suất của NHNN nhằm đến mục tiêu kiềm chế lạm phát. Tuy vậy, điều này cũng gây bất ngờ cho không ít người vì trước đó NHNN vừa ban hành Thông tư 02, đã luật hóa trần lãi suất huy động huy động ở mức 14%. Ngoài ra, lãi suất đang ở mức rất cao nếu chính sách tiền tệ thặt chặt hơn nữa thì rất khó giảm lãi suất như tuyên bố mới đây của NHNN.

 

Kiểm soát thị trường vàng và ngoại tệ hiệu quả đến đâu?

Khác với những lần trước đó, lần này Chính phủ ”ra tay quyết liệt” để ngăn chặn tình trạng buồn bán USD trên thị trường chợ đen. Sự kiện bắt giữ một vụ giao dịch gần 400 nghìn USD trái phép được đăng tải rầm rộ trên các phương tiện thông tin đã ngay lập tức làm cho giao dịch USD chợ đen gần như đóng băng.

Điểm tích cực của việc "ra tay quyết liệt" này làm cho tỷ giá trên thị trường tự do không còn nóng, giá vàng trong nước cũng không còn cao hơn giá vàng thế giới nhiều như trước. Ngân hàng thương mại cũng bắt đầu giảm lãi suất huy động bằng USD.

Tuy nhiên, xung quanh vấn đề này vẫn còn nhiều tranh luận trái chiếu. Ngoài các ý kiến ủng hộ thì cũng có nhiều ít ý kiến chuyên gia và bạn đọc bày tỏ băn khoan với việc kiểm soát giao dịch USD.

Các nghi ngờ tập trung vào tính hiệu quả của việc kiểm soát này. Thực tế rất nhiều người có nhu cầu mua USD phục vụ các công việc chính đáng, tuy nhiên lại không thể mua ngoại tệ trên thị trường chính thức. Ngoài ra, tình trạng 2 tỷ giá vẫn đang tiếp diễn thì việc thị trường chợ đen phát triển là điều không thể tránh khỏi. Người bán không chịu bán và người mua cũng không thể mua USD với giá thấp hơn mức cân bằng cung cầu của thị trường.

Thị trường chợ đen giao dịch ngoại tệ tồn tại ở tất cả các quốc gia kể các các nước phát triển và có nền kinh tế thị trường tự do. Tuy nhiên, quy mô thị trường này càng nhỏ ở những nền kinh tế có thể chế phát triển càng cao và giá trị đồng nội tệ được đảm bảo.

Do vậy, để thu hẹp quy mô thị trường chợ đen thì cần có các giải pháp đồng bộ đi kèm. Trong đó cần phải giải quyết nhu cầu mua bán ngoại tệ chính đáng cho người cần. Tình trạng 2 tỷ giá cũng cần phải nhanh chóng được xóa bỏ. Về dài hạn cần phải phát triển kinh tế một cách bền vững để đảm bảo cho giá trị đồng nội tệ ít biến động.

 

II. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM:

Thị trường phục hồi mạnh bất chấp NHNN tăng lãi suất

NHNN quyết định tăng lãi suất tái chiết khấu thêm đến 5% và lãi suất liên ngân hàng tăng nhưng thị trường vẫn có một tuần giao dịch rất tích cực. Đặc biệt, hai phiên giao dịch cuối tuần số cổ phiếu tăng giá trần chiếm đến 1/3 số lượng cổ phiếu niêm yết. Nhiều cổ phiếu gần như mất thanh khoản do không có bên bán.

 

Kết thúc tuần, VN-Index tăng vọt 7.8%, lên mức 495.06 điểm, giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 744 tỷ đồng, tương đương tuần trước đó. VN-Index đã có 4 phiên tăng mạnh và chỉ có một phiên giảm điểm. Tại sàn Hà Nội, HNX-Index giảm đến  4.31%, lên mức 94.85 điểm, giá trị giao dịch trung bình đạt 447 tỷ đồng/phiên, giảm mạnh hơn 10% so với tuần trước.

Vào 2 phiên cuối tuần lực mua vẫn rất mạnh, lượng dư mua trần lớn xuất hiện ở hàng loạt cổ phiếu. Đặc biệt đối với những cổ phiếu nóng như cổ phiếu chứng khoán và bất động sản đã phục hồi hết sức ấn tượng.

Khối ngoại giao dịch dè dặt bất chấp thị trường tăng nóng

Thị trường đã có một tuần tăng rất mạnh nhưng giao dịch khối ngoại vẫn hết sức dè dặt. Lượng mua bán ròng qua các phiên gần như không đáng kể. Giá trị mua ròng của khối ngoại trên HoSE chỉ là 19.6 tỷ đồng, còn bán ròng trên HNX 3.6 tỷ đồng.

Khối ngoại tiếp tục mua ròng các cổ phiếu như CTG (95 tỷ đồng), DPM (41 tỷ đồng), BVH (22 tỷ đồng). Trong khi đó, bán ròng mạnh các mã cổ phiếu VIC (74 tỷ đồng), VCB (24 tỷ đồng), HPG (22 tỷ đồng).

Việc khối ngoại ngoại vẫn giao dịch khá dè dặt trước sự hưng phấn nhà của nhà đầu tư nội cho thấy có thể họ vẫn đang quan ngại về triển vọng kinh tế Việt Nam. Tuy nhiên, khả năng bán tháo của khối ngoại để rút vốn về nước như nhiều lo ngại trước đó dần mờ nhạt.

 

Những điểm đáng chú ý trong tuần

(1) VN-Index và HNX-Index đã có 2 phiên đầu tuần biến động trái chiều. Việc VN-Index tăng khá mạnh chủ yếu là do ảnh hưởng của một số cổ phiếu có vốn hóa lớn. Trong khi đó HNX-Index liên tục chịu sức ép của thông tin bất lợi từ giao dịch của cổ phiếu KLS

(2) Phiên giảm khá mạnh vào thứ 4 do thông tin NHNN tăng lãi suất. Hàng loạt cổ phiếu bị bán với giá sàn. Tuy nhiên thị trường đã ”quay ngoắt 1800” vào phiên hôm sau. Điều này cho thấy sức mạnh thị trường khá vững vàng.

(3) Giao dịch của khối ngoại khá dè dặt. Bán ròng chỉ tập trung vào một số cổ phiếu như VIC, VCB trong khi đó lại mua ròng mạnh mã cổ phiếu ngân hàng CTG. Như vậy, có thể khối ngoại đang tái cơ cấu danh mục của mình và chờ đợi tín hiệu chắc chắn từ thị trường.

 

III. NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG TUẦN TỚI.

Triển vọng thị trường: Thị trường đã có một tuần tăng mạnh vượt ngoài mong đợi của chúng tôi từ tuần trước. Thông tin về việc NHNN tăng lãi suất chỉ ảnh hưởng đến tâm lí nhà đầu tư trong phiên ngày thứ 4. Sau đó liên tục 2 phiên thị trường đều tăng mạnh. Như vậy, có thể nhà đầu tư đang kỳ vọng những chính sách mạnh mẽ của NHNN có thể ngăn chặn được lạm phát đang tăng cao hiện nay.

Ngoài ra, việc siết chặt mua bán ngoại tệ trên thị trường tự do đã làm cho tỷ giá bớt nóng và lãi suất USD cũng giảm. Tuy nhiên, hiệu quả thực sự của chính sách này cần có thêm thời gian để kiểm chứng. Ngoài ra, còn xuất hiện một số thông tin không thuận lợi là việc lãi suất liên ngân hàng tăng khá mạnh. Nhiều ngân hàng cũng bắt đầu tuyên bố siết lại các hoạt động cho vay tín dụng đối với thị trường nhà đất và chứng khoán. Những vấn đề này có thể gây sức ép mạnh lên thị trường.

Tuần giao dịch tới, thông tin đáng quan tâm nhất là con số CPI của tháng 3. Chúng tôi cho rằng nếu CPI tháng 2 ở mức 1.5%-2% thì đây là mức rất cao và ảnh hưởng mạnh đến thị trường. Trong khi đó nếu CPI chỉ ở mức dưới 1%, tuy cao hơn nhiều so với cùng kỳ những năm trước đó nhưng tạm xem là khá tốt trong bối cảnh hiện nay.

Như vậy, khả năng thị trường tiếp tục phục hồi vào tuần sau vẫn còn khi xung lực của thị trường đang rất mạnh. Sự hấp dẫn tiếp tục đến từ việc các cổ phiếu đang ở vùng giá rẻ. Tuy nhiên, với tình hình vĩ mô hiện tại thì những rủi ro vẫn luôn hiện diện ở mức cao. Do vậy, nhà đầu tư vẫn cần thận trọng đối với những cổ phiếu tăng quá nóng.

Theo Apromaco