I/ KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC: Kinh tế vĩ mô trong nước tiếp tục một tuần đầy biến động, với tâm điểm là thông tin về tăng giá xăng dầu và điện.

Tâm lý của giới đầu tư nhìn chung là e ngại trước tình hình kinh tế và chính sách thắt chặt tài chính và tiền tệ. Thị trường chứng khoán tính cả tuần vẫn tiếp tục lao dốc mạnh, dù phiên cuối tuần trở nên lạc quan hơn .

Đồng loạt tăng giá điện, xăng dầu: Ảnh hưởng có quá trầm trọng?

Giá xăng, dầu và điện đã được điều chỉnh tăng mạnh sau một thời gian kìm nén. Quyết định tăng giá này được xem là bất khả kháng khi giá bán các mặt hàng này đang dưới giá thành và việc trợ cấp gặp nhiều thách thức. Đáng lưu ý là có ý kiến cho rằng với mức tăng giá như vừa qua thì những doanh nghiệp xăng dầu và điện vẫn đang tiếp tục chịu lỗ. Như vậy, những mặt hàng này vẫn có khả năng tiếp tục tăng giá trong tương lai. Theo Bộ trưởng Bộ Tài chính thì việc tăng giá điện trung bình lên 15.28% và giá xăng dầu lên 18%-20% chỉ làm chỉ số giá tiêu dùng cả năm tăng thêm 2%. Lượng hóa những ảnh hưởng thực tế của việc tăng giá xăng dầu là một công việc không dễ dàng nhưng những ảnh hưởng trực tiếp là điều dễ dàng nhận ra. Tuy nhiên, các phương tiện thông tin đại chúng thường ”thổi phồng” những ảnh hưởng này khi chưa xem xét kỹ bản chất của việc tăng giá, có thể ảnh hưởng mạnh tới tâm lý người dân. Chăng hạn, ý kiến của một số nhà kinh doanh vận tải cho rằng giá cước vận tải phải tăng 15% để tránh thua lỗ. Thực tế, chi phí xăng dầu trong vận tải chỉ chiếm 20-40% giá cước. Do vậy việc tăng giá xăng dầu từ 17-20% chỉ làm chi phí thực tế tăng thêm chỉ khoảng 4%-8%.

 

Tương tự như vậy, chí phí điện trong hầu hết các ngành sản xuất đều không quá lớn.Việc tăng giá điện lên 15%-20% cũng chỉ làm tăng đến 1-5% chi phí sản xuất. Như vậy, những ảnh hưởng của tăng giá điện, xăng dầu thực tế là khó tránh khỏi. Tuy nhiên đây là điều bất khả kháng trong bối cảnh hiện nay và ảnh hưởng trong thực tế sẽ không phải quá lớn như lo ngại của nhiều người. Hơn nữa, chủ trương điều hành theo giá thị trường sẽ làm cho nền kinh tế vận hành một cách hiệu quả hơn. Khả năng tài chính của nhà nước cũng không thể bao cấp những mặt hàng này vì thâm hụt ngân sách cao diễn ra triền miên. Công việc của nhà nước là làm minh bạch hóa thị trường, tạo ra một môi trường cạnh tranh để giá cả những mặt hàng này không tăng cao một cách phi lý. Hành vi của thị trường sẽ tự điều chỉnh, vận động để tạo ra hiệu quả cao nhất cho nền kinh tế. Cũng cần lưu ý là việc tăng giá xăng dầu xuất phát từ yếu tố khách quan. Giá xăng dầu buộc phải theo giá thế giới, giá điện cũng phải tăng khi đồng tiền mất giá và chi phí nguyên liệu gia tăng. Như vậy, điều quan trọng hơn là Chính phủ kìm nén giá quá lâu mà không có một giải thích hợp lý đã gây ra tâm lý hoang mang không đáng có trong thời gian gần đây.

Chính sách tiền tệ, tài khóa thắt chặt: Dấu hiệu khó khăn đối với nền kinh tế

Trước áp lực của lạm phát và biến động mạnh của tỷ giá, Chính phủ vừa công bố các giải pháp tài chính tiền tệ quyết liệt. Những tuyên bố mạnh mẽ của Chính phủ đều hướng đến chặn đứng đà tăng mạnh của lạm phát khi giá xăng dầu, điện đồng loạt điều chỉnh. Chúng ta cũng đã thấy thông điệp khá mới là cắt giảm chi tiêu công, giảm thâm hụt ngân sách và thắt chặt chính sách tiền tệ để kiềm chế lạm phát. Bên cạnh đó, biện pháp ”kết hối” đối với các doanh nghiệp nhà nước lớn cũng được thực hiện nhằm giảm thiểu tình trạng đô la hóa trong nền kinh tế. Việc cắt giảm chi tiêu công sẽ làm giảm tổng cầu trong nền kinh tế và khiến cho sản xuất bị co hẹp. Đặc biệt, các doanh nghiệp đang thi công những công trình xây dựng cơ bản từ vốn nhà nước sẽ đối mặt với nhiều khó khăn. Thắt chặt tiền tệ sẽ làm cho khả năng giảm lãi suất càng thêm khó khăn. Dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán và bất động sản chắc chắn sẽ bị co lại. Đây là dấu hiệu báo trước cho một năm khó khăn của các doanh nghiệp trong nhiều lĩnh vực và giới đầu tư chứng khoán.

II. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM:

Áp lực vĩ mô khiến thị trường biến động mạnh

Các thông tin vĩ mô, áp lực giải  chấp đã khiến thị trường có những phiên lùi sâu. Tuy nhiên việc thanh khoản tăng khá cũng cho thấy tâm lý bắt đáy đang âm ỉ trên thị trường. Kết thúc tuần, VN-Index giảm 7.33% xuống còn 466.96 điểm, giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 936 tỷ đồng, tăng hơn 10% so với tuần trước. Tại sàn Hà Nội, HNX-Index giảm 4.89% về mức 97.3, giá trị giao dịch trung bình đạt 547 tỷ đồng/phiên, tăng 20% so với tuần trước. Sự sụt giảm thị trường lan rộng khiến cho giá của nhiều cổ phiếu đã giảm về vùng rất sâu. HNX-Index giảm về gần mức đáy của năm 2009. Tuy nhiên, tín hiệu giao dịch tích cực vẫn diễn ra ở một số nhóm cổ phiếu khi lực mua được tung vào khá mạnh. Đặc biệt, phiên giao dịch cuối tuần cả 2 chỉ số VN-Index và HNX-Index bật dậy khá ngoạn mục. Nhiều cổ phiếu trụ cột đã tăng tăng trở lại.

Khối ngoại tiếp tục một tuần bán ròng

Những thông tin bất ổn vĩ mô cũng đã tác động lên khối ngoại, khiếp họ tiếp tục có một tuần bán ròng. Tính chung cả tuần, khối ngoại bán ròng 122 tỷ đồng trên HoSE và chỉ mua ròng 20 tỷ đồng trên HNX. Việc khối ngoại bán ròng cũng là một yếu tố khiến cho thị trường sụt giảm vì đợt phục hồi vừa qua có sự đóng góp rất lớn của việc khối ngoại mua mạnh. Với những biến động vĩ mô hiện tại thì sự thận trọng của khối ngoại là điều dễ hiểu. Nhiều ý kiến lo ngại về việc khối ngoại rút tiền khỏi Việt Nam, nhưng những dấu hiệu trên thị trường vẫn chưa cho thấy một xu thế rõ ràng. Khối ngoại vẫn mua ròng các cổ phiếu như CTG (29 tỷ đồng), VSH (11.1 tỷ đồng), FTP (10.8 tỷ đồng). Trong khi đó, khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh các mã cổ phiếu VIC (62.4 tỷ đồng), SSI (37.15), STB (25 tỷ đồng).

Những điểm đáng chú ý trong tuần

(1) Việc điều chỉnh giá xăng dầu, giá điện là một điều không quá bất ngờ đối với giới đầu tư. Tuy nhiên, khi công bố những thông tin này thị trường vẫn có những phản ứng hết sức mạnh mẽ, cho thấy lòng tin đã bị tổn thương ít nhiều.

(2) Các đợt giảm mạnh của thị trường còn có nguyên nhân rất lớn bởi áp lực giải chấp. Nhiều cổ phiếu có cơ bản tốt và ở vùng giá thấp vẫn được bán giá sàn với khối lượng lớn.

(3) Hai phiên phục hồi của thị trường là cho thấy tâm lý bắt đáy đã xuất hiện khá mạnh. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý là thanh khoản của thị trường giảm trong 2 phiên phục hồi chứng tỏ tâm lý thận trọng chưa chấm dứt.

(4) Thanh khoản trung bình của thị trường trong tuần qua tăng nhẹ đem lại tín hiệu tích cực. Đây là một diễn biến trái với quy luật thanh khoản thường giảm khi thị trường giảm. Điều này cho thấy dòng tiền vẫn luôn đợi sẵn để mua cổ phiếu khi có cơ hội.

III. NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG TUẦN TỚI.

Triển vọng ngắn hạn: Nhiều thông tin không thuận lợi về nền kinh tế đã làm cho thị trường giảm điểm mạnh mẽ. Tuy nhiên, hai phiên phục hồi của thị trường và thanh khoản tăng cho thấy dòng tiền bắt đáy vẫn khá mạnh. Xét về các tiêu chí cơ bản, rõ ràng dòng tiền vào thị trường sẽ bị ảnh hưởng mạnh bởi các chính sách thắt chặt tiền tệ và lãi suất cao như hiện nay. Triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp cũng bị ảnh hưởng nặng nề bởi lãi suất cao và các chính sách thặt chặt chi tiêu của Chính phủ. Đặc biệt, trong bối cảnh thế giới tiềm ẩn nhiều bất ổn, dòng vốn đầu tư gián tiếp có nguy cơ rút khỏi các thị trường mới nổi, thị trường chứng khoán có thể sẽ bị ảnh hưởng mạnh.

Quan sát diễn biến giao dịch trên thị trường, chúng tôi nhận thấy một vài dấu hiệu tích cực đã xuất hiện.

Thứ nhất: Hầu hết các cổ phiếu đã giảm rất mạnh trong một thời gian ngắn; đây là hệ quả của sự hoảng loạn trong ngắn hạn. Do vậy, khả năng phục hồi ngắn hạn có thể đến vào các phiên giao dịch đầu tuần tới.

Thứ hai: Hiện tại, các thông tin xấu về nền kinh tế đã được tung ra đồng loạt như tăng giá xăng dầu, giá điện, chính sách tiền tệ thắt chặt và cắt giảm chi tiêu công. Thông thường khi các thông tin xấu được tung ra cũng là giai đoạn đáy của thị trường.

Thứ ba: Phiên giao dịch cuối tuần đã diễn ra khá tích cực khi nhiều cổ phiếu dẫn dắt thị trường tăng khá mạnh. Xu thế đảo chiều đã hình thành ở một số mã cổ phiếu bluechips.

Thứ tư: Dù có nhiều thông tin không thuận lợi nhưng giá cổ phiếu đã vùng rất thấp. Cũng như HNX-Index, nhiều cổ phiếu đã về vùng đáy của năm 2009. Sự hấp dẫn của các phiếu bởi các chỉ số cơ bản như P/E, P/B thấp có thể kích thích lòng tham tích lũy cổ phiếu cho đầu tư dài hạn.

Thứ năm: Trong tuần tới, các thông tin vĩ mô chính thức được công bố sẽ có ảnh hưởng ít nhiều đến tâm lý thị trường. Chúng tôi cho rằng số liệu về nhập siêu, dòng vốn nước ngoài, tăng trưởng sản xuất công nghiệp sẽ không mấy thuận lợi nhưng sẽ không ảnh hưởng nhiều đến thị trường do tính trạng xấu của tháng 1 là do chu kỳ.

VN-Index đã không xuyên phá vùng 430 – 450 điểm và chúng tôi cho rằng đây là vùng chống đỡ khá mạnh cho VN-Index. Nhiều khả năng thị trường không còn giảm mạnh trong những phiên giao dịch tuần sau nhưng khó tăng mạnh trở lại vì đường trendline sau khi bị phá vỡ đã trở thành một ngưỡng kháng cự mạnh (strong resistance) của VN-Index.

Ngoài ra, Ultimate Oscillator, Momentum, CCI... đã bắt đầu hồi phục trở lại. Chúng tôi cho rằng xu hướng phục hồi và tăng trưởng nhẹ này sẽ tiếp tục trong vài phiên sắp tới.

Trong khi đó, đối với HNX-Index mẫu hình candlesticks đảo chiều Hammer đã báo hiệu đúng sự đảo chiều của chỉ số này. Mặt khác, sự đi lên liên tục của RSI trong vài phiên gần đây cho thấy động lực tăng trưởng của thị trường đang được cải thiện khá tốt. Tuy nhiên, trên phương diện kỹ thuật thì 2 phiên cũng chưa được xem là hồi phục và giúp loại bỏ rủi ro T+4.

Trung và dài hạn: Trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, triển vọng trung dài hạn của thị trường vẫn chưa có nhiều cải thiện. Dưới góc độ phân tích kỹ thuật, VN-Index đã phá vỡ 4 đường MA dài hạn nên xu thế tăng bền vững vẫn chưa rõ ràng, nhưng vùng hỗ trợ 430 – 450 điểm là khá vững chắc.

Đối với HNX-Index, vùng 80 – 90 điểm luôn đóng vai trò vùng đệm chống đỡ rất hiệu quả cho giá. Mặt khác, giá cũng đã vượt ra ngoài cận dưới của Bollinger Bands 4 phiên liên tiếp nên khả năng phục hồi trở lại sẽ được cải thiện.

Theo Apromaco

 

Phân tích kỹ thuật ngắn hạn VN-Index

Phân tích kỹ thuật ngắn hạn HNX-Index