I/ KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC: Lãi suất USD trong tuần tăng nóng, khi lãi suất VND được ấn định mức trần 14%. Điều này cho thấy sức ép tăng lãi suất đã lan tỏa sang đồng tiền không bị ấn định lãi suất.

Chỉ số CPI của Hà Nội và TPHCM trong tháng 01/2011 tiếp tục ở mức cao nhưng nằm trong kỳ vọng của giới đầu tư.

Lãi suất USD đang tăng nóng

Tuần qua, nhiều ngân hàng thương mại đã tăng lãi suất huy động USD. Lãi suất USD phổ biến tại các ngân hàng đã vượt qua mức 5%. Cá biệt ở một số ngân hàng nhỏ, lãi suất huy động USD mức cao nhất đã hơn 6%. Như vậy, sau cuộc chạy đua tăng lãi suất bằng VND bị ”tuýt còi” và ấn định ở mức 14% thì các ngân hàng chuyển sang tăng lãi suất USD do không bị giới hạn trần. Điều này cho thấy tình trạng khan hiếm tín dụng tại các ngân hàng vẫn chưa giảm.

Năm 2010, tăng trưởng tín dụng ngoài tệ lên tới 37.7%, vượt xa tăng trưởng tín dụng bằng nội tệ và vượt xa tăng trưởng huy động vốn ngoại tệ. Có thể điều này tạo áp lực huy động USD đối với các ngân hàng.

Ngoài ra, cũng có thể do khó khăn trong việc huy động VND nên các ngân hàng phải huy động USD và chuyển đổi thành VND để cho vay. Hiện tại chênh lệch lãi suất giữa 2 đồng tiền khá lớn. Có lẽ các ngân hàng đang kỳ vọng mức chênh lệch này có thể đủ để bù đắp rủi ro giảm giá của đồng nội tệ.

Lạm phát bớt căng thẳng nhưng áp lực vẫn còn rất lớn

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tại Hà Nội và TPHCM trong tháng 01/2011 đã tăng chậm lại so với những tháng trước đó. Cụ thể, CPI tháng 01 tại TPHCM tăng 1.01%, Hà Nội tăng 1.68% so với tháng trước. Trước đó, CPI tháng 12/2010 tại TPHCM tăng 1.61% và tháng 11 tăng 1.73%; CPI tháng 12/2010 tại Hà Nội tăng 1.83%, tháng 11 tăng 1.93%.. Mặt hàng có tỷ trọng lớn trong quyền số tính CPI là nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống tăng tới 1.35% tại Tp.HCM và tới 2.8% ở Hà Nội. Nhóm nhà ở, điện, nước, chất đốt và vật liệu xây dựng tại 2 thành phố lớn tăng hơn 2.21%. Do tác động từ tăng giá thế giới, tỷ giá biến động, cùng với nhu cầu tăng đã làm giá các mặt hàng trong nhóm này tăng mạnh. CPI nhóm giao thông tăng khá cao, dù giá xăng dầu vẫn được bình ổn từ nguồn quỹ tích lũy trước đó. Thực tế, mặt hàng này thường tăng giá mạnh do nhu cầu đi lại tăng rất mạnh vào dịp cuối năm. Với CPI của 2 thành phố lớn vừa công bố, có thể ước đoán CPI cả nước trong tháng 01 có thể dao động quanh mức 1.3-1.5%, thấp hơn mức 1.98% của tháng trước.

Kể từ năm 1993 đến nay, CPI của tháng 01 thường tăng cao hơn tháng 12 năm trước. Tuy nhiên, trong 2 năm gần đây là 2007 và 2010, CPI tháng 01 lại thấp hơn do tháng trước đó đã tăng mạnh. CPI tháng 02 của hầu hết các năm thường tăng mạnh nhất do trùng với dịp Tết âm lịch. Theo quy luật đó thì tăng trưởng CPI tháng 01/2011 sẽ thấp hơn tháng 12/2010, nhưng sức ép lạm phát tiếp tục lên rất mạnh vào tháng 02/2011. Tổng cộng mức tăng CPI của 2 tháng này có thể lên trên 3%. Như vậy, mục tiêu kiểm soát lạm phát cả năm khoảng 7% vẫn còn là một thách thức không nhỏ, đặc biệt trong bối cảnh giá lương thực trên thế giới đang có chiều hướng tăng mạnh do hiện tượng thay đổi khí hậu toàn cầu.

II. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM:

VN-Index đã có một tuần tăng điểm trọn vẹn, làm tăng chuỗi tăng điểm lên 8 phiên. Kết thúc tuần, VN-Index tăng 6.19% lên mức 519.50 điểm. Trong khi đó, HNX-Index lại tiếp tục có một tuần trượt dốc nhẹ -0.17%, về mức 107.87 điểm. Đây là tuần thứ 2 liên tiếp có sự diễn biến trái chiều trên hai sàn.

Trên HoSE, giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 1,130 tỷ đồng, tăng 23% so với tuần trước. Trên HNX, giá trị giao dịch trung bình đạt 497 tỷ đồng, giảm nhẹ so với tuần trước. Tổng số lệnh đặt mua và đặt bán trên thị cả 2 sàn đều tăng nhưng số lệnh đặt bán tăng lớn hơn.

Large Cap chi phối hoàn toàn VN-Index

Một số cố phiếu vốn hóa lớn (Large Cap) trên HoSE có một tuần tăng mạnh. Tổng cộng 10 mã cổ phiếu ảnh hưởng lớn nhất lên VN-Index đã làm chỉ số này tăng 6.62%, vượt qua mức tăng của VN-Index trong tuần. Trong đó đáng chú ý là BVH và MSN tăng trần suốt 5 phiên và lần lượt đóng góp 12.76 và 9.49 điểm cho VN-Index. Ngoài ra, các cổ phiếu tăng mạnh trong tuần là PVF và VNM cũng có ảnh hưởng khá mạnh đến chỉ số này. Thực tế, nếu loại trừ việc tăng lên khá nóng của 5 cổ phiếu dẫn đầu thì VN-Index có một tuần đi ngang tương tự như HNX-Index. Điểm đáng lưu ý là các cổ phiếu ”khủng” này tăng mạnh phần lớn là do khối ngoại đã liên tục mua ròng, đặc biệt ở BVH và MSN. Tổng giá trị mua ròng của khối ngoại trong tuần đạt gần 500 tỷ đồng, trong đó 470 tỷ đồng trên HoSE. Khối ngoại mua ròng mạnh các mã cổ phiếu này được cho là để nâng đỡ NAV của chứng chỉ quỹ đầu tư chỉ số ETF.

Ngành ngân hàng tăng gần 5% trong tuần qua

Hai ngành tăng mạnh nhất trong tuần là Bảo hiểm và Thực phẩm do sự chi phối gần như hoàn toàn của các mã BVH và MSN. Ngành Hóa chất cũng tăng lên rất mạnh nhờ cổ phiếu DPM. Trong khi đó, ngành bị giảm giá nhiều nhất là ngành Dịch vụ lưu trú và giải trí và cũng do ngành này hoàn toàn bị chi phối bởi VPL. Cổ phiếu ngân hàng có một phiên tăng rất ấn tượng vào cuối tuần đã đưa ngành này tăng gần 5% trong tuần. Đáng chú ý là ngành Dệt may – Giầy da cũng có một tuần tăng đáng kể, gần 5%.

Hiện tại P/E của thị trường đã lên mức 12 lần. Đáng lưu ý là P/E của trên HoSE tăng (hiện ở mức 12.89 lần), còn HNX-Index lại giảm so với tuần trước (8.73 lần).

Một số điểm đáng lưu ý khác

(1) Tuần giao dịch vừa qua diễn trong thời gian Đại hội Đảng. Tâm lý nhà đầu tư được giải tỏa phần nào khi một vài vấn đề quan trọng đã có chuyển biến khá tích cực sau khi đại hội kết thúc. Có vẻ như giới đầu tư nước ngoài nhận định khá lạc quan, hay ít ra là họ cho rằng triển vọng sẽ trở nên khả quan hơn sau sự kiện này.

(2) VN-Index đã vượt một loạt các ngưỡng kháng cự tâm lý và kỹ thuật một cách khá dễ dàng. Tuy nhiên, thanh khoản của thị trường lại tăng không đáng kể. Thực tế thì VN-Index đã biến động một cách ”méo mó” do tác động tăng giá từ các cổ phiếu Large Cap với sự nâng đỡ của khối ngoại. Nếu loại bỏ những cổ phiếu này khỏi rổ tính VN-Index, chỉ số thị trường HoSE gần như đi ngang tương tự như HNX-Index.

 

(3) Điểm tích cực là đà tăng điểm có vẻ như đã lan rộng hơn trên HoSE. Danh sách 10 cổ phiếu ảnh hưởng nhiều nhất đến chỉ số VN-Index đã xuất hiện thêm các mã mới. Ngoài ra, nhiều cổ phiếu Mid Cap và Small Cap đã có dịch chuyển trong phiên cuối tuần.

(4) Những “bàn tán” xung quanh việc nới room sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài đối với ngân hàng đã đẩy dòng tiền chảy mạnh mẽ và làm cổ phiếu nhóm này tăng mạnh vào phiên cuối tuần. Đây là chất xúc tác chính giúp hai thị trường bứt phá. Thực tế, HNX-Index đã có phiên cuối tuần giảm điểm khá mạnh nếu thiếu lực đỡ từ nhóm cổ phiếu ngân hàng.

(5) Chỉ số CPI tháng 01 của Hà Nội và TPHCM vừa được công bố ở mức khá cao nhưng thấp hơn tháng trước. Thông tin CPI đã không ảnh hưởng nhiều đến tâm lý thị trường do đã nằm trong kỳ vọng của giới đầu tư.

III. NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG TUẦN TỚI.

Triển vọng ngắn hạn: Tuần tới sẽ là tuần giao dịch cuối cùng của năm Canh Dần trước khi thị trường bước vào một kỳ nghỉ dài. Thống kê của chúng tôi cho thấy trong 10 năm qua, xu hướng biến động của VN-Index trong tuần cuối cùng hay tuần đầu tiên của năm âm lịch không hình thành quy luật rõ ràng. Tuy vậy, sức ép tâm lý ”rủ bỏ vướng bận” của năm cũ không phải là nhỏ, theo quan niệm của người Phương Đông. Điều này đặc biệt cần được lưu ý khi bối cảnh nền kinh tế còn nhiều rủi ro và quan điểm thận trọng vẫn phổ biến trong giới đầu tư. Như đề cập ở trên, dù thông tin CPI tháng 01 có thể không còn tác động tiêu cực do nằm trong kỳ vọng, sức ép của lạm phát trên thực tế vẫn còn rất lớn. Chúng tôi kỳ vọng thị trường có thể tiếp tục có những phiên giao dịch tích cực và chỉ số sẽ tăng điểm (tạm gọi là) theo ”cách” của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trước tiên, khối ngoại sẽ duy trì các phiên mua ròng liên tục và chủ yếu tập trung vào nhóm Large Cap (bluechips). Dù gây nghi ngờ từ nhóm nhà đầu tư trong nước, việc mua ròng này sẽ khiến chỉ số tăng điểm và tạo lực đỡ tâm lý rất mạnh cho toàn thị trường. Điều này đã từng xảy ra trong giai đoạn tăng nóng 2006-2007. Một khi tâm lý hoài nghi giảm xuống, khối nội không ngừng ngại đầu tư vào các mã Large Cap (bluechips). Không những vậy, đà tăng giá có cơ hội lan tỏa sang các mã hạng vừa và nhỏ (Mid Cap và Small Cap). Như có đề cập trước đây, điều này có thể dẫn thị trường vào giai đoạn tăng thực chất hơn. Cũng cần lưu ý thêm là nhóm Mid Cap và Small Cap vẫn đang giảm vì chỉ số tăng chủ yếu do tác động của cổ phiếu Large Cap.

Một hiện tượng phổ biến nữa là thị trường tăng điểm dựa trên các nhóm cổ phiếu theo ngành. Các nhóm ngành ”xếp hàng” tăng giá cũng sẽ giúp chỉ số lên tầm cao mới. Chúng ta có thể thấy hiện tượng này qua hai phiên Thứ Năm (cổ phiếu thép) và Thứ Sáu (cổ phiếu ngân hàng). Và đôi khi, đà tăng giá lại được kích thích từ một thông tin chưa chính thức như việc nới rộng room sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài đối với ngân hàng. Đây rõ ràng là “cách” tăng điểm của TTCK Việt Nam.

Phân tích kỹ thuật của chúng tôi cũng cho triển vọng khá lạc quan. Đường giá của VN-Index đang đứng trước cơ hội có thể phá vỡ Fibonacci Retracement 261.8% (tương đương vùng 513 – 517 điểm). Vì đây là ngưỡng kháng cự khá mạnh nên nếu như trong vài phiên tới giá vẫn ở trên ngưỡng này thì khả năng có những bứt phá tiếp tục sẽ là rất lớn.

Trong khi đó, chúng tôi cũng bắt đầu nhận thấy vài dấu hiệu tích cực đối với HNX-Index. Đầu tiên là sự trỗi dậy của những chỉ số Momentum trung hạn như Rahul Mohindar Osc (RMO). Điều này cho thấy sự chuyển biến về chất trong xu hướng lớn. Mặt khác, những công cụ nhận biết sóng cũng cho thấy khả năng bắt đầu sóng III trên HNX-Index là rất lớn. Tóm lại, dù triển vọng thị trường là tích cực, việc lựa chọn cổ phiếu và quản trị danh mục trong năm 2011 có vẻ khá phức tạp.

Triển vọng trung và dài hạn: Phân tích kỹ thuật các tín hiệu dài hạn của nhóm trend cũng như các nhóm chỉ báo khác đều đã chỉ ra VN-Index đã thực sự đi vào xu hướng tăng. Tuy nhiên, đối với HNX-Index, chúng ta cần thêm những tín hiệu xác nhận từ nhóm Trend nữa mới có thể khẳng định chỉ số này đã đi vào giai đoạn tăng trưởng dài hạn. Vì vậy, thời gian sắp tới sẽ rất quan trọng đối với xu hướng thị trường.

Phân tích kỹ thuật ngắn hạn VN-Index

 

Phân tích kỹ thuật ngắn hạn HNX-Index

Phân tích kỹ thuật trung và dài hạn VN-Index

Theo Apromaco