I/ Tình hình kinh tế tài chính thế giới:

Kinh tế Mỹ: Chờ đợi vào biện pháp kích thích kinh tế

FED buộc phải thực hiện nới lỏng định lượng lần 2 trước tình trạng trì trệ của kinh tế Mỹ kéo dài, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức gần 10% và nguy cơ giảm phát.  Sở dĩ như vậy vì FED không thể giảm thêm lãi suất, vốn đã ở mức thấp kỷ lục. FED quyết định mua thêm 600 tỷ USD trái phiếu kho bạc dài hạn trong vòng 8 tháng và cho biết sẽ tái đầu tư thêm 250-300 tỷ USD trái phiếu kho bạc từ lợi nhuận của các khoản đầu tư trước đó. Chương trình này dự kiến sẽ kéo dài đến hết quý 2/2011.

Động thái này nhằm kéo giảm lãi suất dài hạn, khuyến khích đầu tư trong nền kinh tế và thúc đẩy tín dụng, tiêu dùng… hơn là tiết kiệm. Tuy nhiên, mặt trái của việc mua vào trái phiếu là có thể đẩy lạm phát tăng nhanh khi nguồn tiền không đổ trực tiếp vào sản xuất kinh doanh, gây nên nguy cơ bong bóng tài sản… Thực tế, giá vàng, giá dầu thô và nhiều hàng hóa khác đã tăng vọt sau quyết định này. Đồng USD cũng đã liên tục giảm giá so với các đồng tiền chủ chốt khác. Nhưng xét cho cùng thì động thái này của FED cũng ”tích cực hơn” so với “không làm gì”. Doanh nghiệp vẫn tiếp tục dè dặt trong việc thuê mướn nhân công. Do đó, số người lần đầu nộp đơn xin nhận trợ cấp thất nghiệp trong tuần này tăng vọt  20,000 người so với tuần trước lên 457,000 người. Tuy nhiên, số đơn đặt hàng nhà máy và chi tiêu xây dựng tháng 9/2010 bất ngờ tăng 2.1% và 0.5%.

Kinh tế châu Âu: Vẫn chưa hành động trước áp lực lạm phát và thất nghiệp

Châu Âu vẫn chưa có động thái rõ ràng sau khi FED đưa ra ra quyết định mua vào trái phiếu dài hạn. Đồng USD có nhiều khả năng giảm giá khi kế hoạch này được thực thi và sẽ gây khó khăn cho tình hình xuất khẩu của lục địa già. NHTW châu Âu (ECB) quyết định duy trì mức lãi suất 1% tháng thứ 18 liên tiếp. NHTW Anh cũng quyết định duy trì lãi suất ở mức 0.5% tháng thứ 21 liên tiếp và giữ nguyên quy mô của chương trình mua trái phiếu trị giá 322 tỷ USD.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Khu vực đồng Euro (Eurozone) tăng lên 1.9% trong tháng 10/2010 từ mức 1.8% trong tháng 9/2010. Như vậy áp lực lạm phát đối với kinh tế khu vực Eurozone là rất lớn. Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp của Eurozone tăng lên 10.1% trong tháng 9/2010 từ mức 10% tháng 8/2010, mức cao nhất trong vòng 12 tháng qua.

Kinh tế châu Á: Tiếp tục đối phó với lạm phát

NHTW Trung Quốc (PBOC) đang xem xét thắt chặt chính sách tiền tệ để ngăn chặn các rủi ro từ bong bóng tài sản, xuất phát từ dòng tiền mặt dồi dào lưu thông trong nền kinh tế. NHTW Ấn Độ đã nâng lãi suất do mối quan ngại rằng đà phát triển mạnh mẽ của nền kinh tế sẽ khiến lạm phát tăng tốc. Trái lại, NHTW Nhật Bản (BoJ) quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức từ 0-0.1% và công bố chi tiết các loại tài sản sẽ mua theo chương trình nới lỏng tín dụng bổ sung. Đây là động thái nhằm vực dậy nền kinh tế đang tăng trưởng yếu ớt và tình trạng giảm phát kéo dài.

 

Chứng khoán thế giới đồng loạt khởi sắc

Tuần qua chứng kiến sự bùng nổ của thị trường chứng khoán thế giới, đặc biệt thông tin FED mua vào trái phiếu là xúc tác củng cố thêm đà tăng. Nhà đầu tư khá hưng phấn và kỳ vọng vào sự phục hồi của nền kinh tế lớn nhất thế giới. Bên cạnh đó, giới đầu tư cũng kỳ vọng đồng USD sẽ suy yếu và tích cực mua vào vàng khiến cho giá vàng tiếp tục leo thang.

 

II. Kinh tế tài chính trong nước

Tuần qua là một tuần nhiều biến động đối với nền kinh tế khi nhiều chính sách quan trọng được đưa ra. Tỷ giá USD không ngừng tăng vọt buộc Chính phủ phải tuyên bố bán ngoại tệ để bình ổn thị trường. Trong khi đó, sức ép về lạm phát và tăng trưởng tín dụng đã lên tới 22.5% trong 10 tháng buộc NHNN phải tăng lãi suất cơ bản và lãi suất tái chiết khấu để giảm tăng trưởng tín dụng và kiềm chế lạm phát.

Bán USD dự trữ để bình ổn tỷ giá

Sáng 4/11, Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia thông báo chỉ đạo của Chính phủ đối với Ngân hàng Nhà nước (NHNN) là sẽ bán ngoại tệ ra thị trường để bình ổn tỷ giá. Quyết định này được xem là khá bất ngờ vì mới đây Chính phủ cho biết dự trữ ngoại hối đã giảm so với trước.

Ngay sau khi thông tin này được công bố, tỷ giá trên thị trường chợ đen lập tức hạ nhiệt. Tỷ giá từ mức 21,070 VND/USD giảm xuống còn quanh mức 20,700 VND/USD. Vào ngày cuối tuần tỷ giá tiếp tục giảm thêm và được giao dịch phổ biến ở mức giá 20,500 VND/USD. Như vậy, có thể thấy tuyên bố của Chính phủ đã tác động mạnh vào tâm lý thị trường.

 

Như các nhận định trước đây, chúng tôi vẫn cho rằng nguyên nhân của cơn sốt tỷ giá gần đây chủ yếu vẫn là do tâm lý kỳ vọng của người dân. Nhưng rõ ràng những kỳ vọng này là có cơ sở trước những rủi ro đang đè nặng lên tỷ giá như nhập siêu, lạm phát, nợ nước ngoài tăng nhanh, dự trữ ngoại tệ giảm. Chủ trương bán ngoại tệ sẽ phần nào xoa dịu tâm lý lo ngại và kỳ vọng của người dân. Tuy nhiên, tỷ giá giảm còn phụ thuộc vào cung cầu ngoại tệ thực sự trên thị trường.

Về giải pháp và dự báo xu hướng tỷ giá, chúng tôi đã phân tích trong bài viết ”Chìa khóa cho vấn đề tỷ giá của Việt Nam”.

Tăng lãi suất và những tác động tới thị trường tài chính

NHNN vừa có quyết định tăng các loại lãi suất chính sách thêm 1%, sau hơn 11 tháng giữ nguyên. Quan sát những diễn biến trên thị trường trong thời gian gần đây thì chúng ta không quá bất ngờ với quyết định này.

Vào trung tuần tháng 10, Hiệp hội ngân hàng đã kêu gọi các ngân hàng giảm lãi suất huy động. Tuy nhiên, thực tế thì điều ngược lại đã diễn ra. Cuộc đua tăng lãi suất huy động diễn ra khá quyết liệt. Lãi suất liên ngân hàng cũng đã tăng lên mức khá cao so với trước đó. Như vậy, có thể thấy mục tiêu hạ lãi suất gần như đã không thể thực hiện.

Quyết định thắt chặt chính sách tiền tệ như một mũi tên hướng đến 2 đích là kiềm chế lạm phát và ổn định tỷ giá. Về vấn đề này, chúng tôi đã phân tích trong bài viết ”Đằng sau quyết định tăng lãi suất của NHNN” .

Việc nâng lãi suất trong nước để thu hút các dòng vốn đầu tư từ bên ngoài là một biện pháp quen thuộc để tránh cho đồng nội tệ mất giá. Tuy nhiên hiệu quả thực sự của nó không phải lúc nào cũng như lý thuyết. Các biện pháp tiếp theo vẫn là phải củng cố sức mạnh thật sự của nền kinh tế.

 

Thị trường chứng khoán

Thị trường đã có 2 phiên phục hồi khá ấn tượng vào cuối tuần sau 3 phiên đầu tuần lao dốc. Với mức tăng điểm của tuần này VN-Index đã vượt qua đường trendline giảm giá dài hạn. Tính thanh khoản của thị trường tiếp tục sụt giảm so với tuần trước, khi khối lượng giao dịch về mức rất thấp trong các phiên giảm điểm. Khối ngoại lại có một tuần mua ròng khá mạnh và đóng gióp đáng kể cho sự khởi sắc của VN-Index.

 

Kết thúc tuần giao dịch VN-Index đã tăng 1.03% lên mức 157.27 điểm, trong khi đó HNX-Index giảm nhẹ 0.05% về mức 112.8 điểm dù có phiên tăng mạnh vào cuối tuần. Thanh khoản trên cả sàn tiếp tục sụt giảm. Trên HoSE, giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 663 tỷ đồng, giảm gần 15% so với tuần trước. Trên HNX, giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 428 tỷ đồng, giảm 3.39% so với tuần trước.

Khối ngoại đã có một tuần mua ròng mạnh. Tổng giá trị mua ròng đạt 574 tỷ đồng trên HoSE và 33 tỷ đồng trên HNX. Đặc biệt phiên cuối tuần khối ngoại đã mua ròng 266 tỷ đồng khiến thanh khoản của thị trường tăng vọt. Mã cổ phiếu được khối ngoại mua ròng nhiều nhất là HAG với 107 tỷ đồng, tiếp theo là VSC 95 tỷ đồng, DPM 82 tỷ đồng. Cổ phiếu bị bán nhiều nhất là HVG với giá trị 9 tỷ đồng.

Trên HoSE, đứng đầu trong danh sách tăng giá là DSN tăng 19.32%. 2 chứng chỉ quỹ là BF1 và VFA cũng đạt mức tăng khá ấn tượng. Trong khi đó cổ phiếu giảm điểm nhiều nhất là DVD giảm 15%. Trên HNX, HTB duy trì được đà tăng mạnh tuần thứ 2 liên tiếp với mức tăng 21% trong khi đó một số mã giảm mạnh như KTT (-29.71%), BXH (-25.29%).

 

Nhận định xu hướng thị trường tuần tới.

Với những diễn biến vào 2 phiên cuối tuần và sự khởi sắc của chứng khoán thế giới chúng tôi cho rằng những phiên giao dịch đầu tuần sau thị trường sẽ được hỗ trợ tích cực. Sự ổn định về tâm lý của nhà đầu tư nhờ việc tỷ giá hạ nhiệt và chính sách kiềm chế lạm phát của Chính phủ. Ngoài ra, tỷ giá ổn định cũng có thể khiến  khối ngoại tiếp tục giải ngân mạnh và hỗ trợ tích cực cho thị trường.

Chúng tôi đánh giá ”nhân tố ngoại” sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng và là bệ đỡ tâm lý cho thị trường. Ngoài sự ổn định của tỷ giá, chúng tôi đang kỳ vọng sự hấp dẫn của giá cổ phiếu sẽ thu hút thêm nguồn tiền nước ngoài, đặc biệt khi giá cổ phiếu các nước trong khu vực đã trở nên đắt hơn khá nhiều so với Việt Nam.

Dưới góc nhìn phân tích kỹ thuật chúng tôi cũng thấy bắt đầu xuất hiện những yếu tố tích cực. Một số tín hiệu mua ngắn hạn đang dần cải thiện. Xem xét dưới góc độ candlesticks, tiếp theo sau engulfing là rising window. Điều này tiếp tục ủng hộ cho xu hướng đi lên trong ngắn hạn.

 

Tuy nhiên, chúng tôi chưa thấy nhiều lý do để ủng hộ cho quan điểm thị trường sẽ phục hồi mạnh và bền vững trong những phiên tới.

Chính sách thắt chặt tiền tệ sẽ làm cho lãi suất tăng cao và ảnh hưởng đến dòng tiền vào thị trường. ”Room” tăng trưởng tín dụng cho 2 tháng tới chỉ còn hơn 2%, và khó có thể mong chờ thêm dòng tiền từ tín dụng. Trước đây, động thái nâng lãi suất của NHNN thường tác động tiêu cực đến tâm lý thị trường. Có thể lần này cũng không phải là ngoại lệ.

Theo Apromaco