I. Kinh tế tài chính thế giới.

Kinh tế thế giới có một tuần không mấy thuận lợi, những lo ngại về nợ công và những cuộc biểu tình ở châu Âu đã làm lu mờ một vài tín hiệu tích cực từ nền kinh tế Mỹ.

Tại châu Á, tình trạng thất nghiệp của Nhật Bản đã giảm và báo cáo mới nhất của ADB về châu Á cũng đánh giá khả quan về triển vọng kinh tế khu vực. Giá vàng trong tuần lại biến động mạnh và đã vượt ngưỡng 1,300 USD/oz, mức cao nhất từ trước đến nay. Nhìn chung, vẫn còn nhiều lo ngại quanh tiến trình phục hồi của kinh tế thế giới.

Kinh tế Mỹ: Một vài dấu hiệu tích cực

Theo Bộ Thương mại Mỹ cho biết, GDP quý 2/2010 (số liệu soát xét) tăng trưởng 1.7% cao hơn dự báo của giới phân tích. Con số này cao hơn mức 1.6% của con số sơ bộ được ước tính trước đó nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức tăng 3.7% của quý 1. Một thông tin tích cực khác là Bộ Lao động Mỹ cho biết số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần kết thúc ngày 25/9 chỉ còn 543,000 người, giảm 16,000 so với tuần trước.

Thêm vào đó, chỉ số sản xuất PMI tháng 9 Chicago tăng lên mức 60.4, cao hơn con số dự báo của giới phân tích là 55.5 và cao hơn con số 56.7 của tháng trước. Đây là một tín hiệu cho thấy nền sản xuất của Mỹ vẫn phục hồi khá tốt.

Bên cạnh thông tin tích cực trên, một vài thông tin không thuận lợi xuất hiện là chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 9 giảm xuống còn 48.5, từ mức 53.2 trong tháng 8. Mức giảm này lớn hơn so với 52.1 theo dự báo của các chuyên gia.

Châu Âu: Tiếp tục giải quyết bài toán thâm hụt ngân sách

Khủng hoảng nợ công của châu Âu đang trở lại khi một số thông tin tiêu cực về tình hình kinh tế khu vực này bắt đầu xuất hiện. Tổ chức định mức tín nhiệm Moody's vừa công bố cắt giảm mức tín nhiệm của Tây Ban Nha xuống một bậc từ mức cao nhất hiện nay. Tây Ban Nha đang rơi vào tình trạng khó khăn khi tỷ lệ thất nghiệp đang ở mức rất cao. Ngoài ra, tuần qua, giao thông hàng không, đường sắt và xe buýt tại nhiều thành phố lớn của Tây Ban Nha hoàn toàn ngưng trệ do các cuộc đình công, đây là cuộc đình công đầu tiên kể từ năm 2002.

Tại các nước châu Âu khác, công nhân đổ ra đường phản đối chính sách cắt giảm chi tiêu của Chính phủ. Biểu tình, đình công nổ ra ở thủ đô 13 nước châu Âu, gồm Bồ Đào Nha, Phần Lan, Đức, Slovenia, Lithuania, Pháp...

Ngân hàng Trung ương Ireland (ICB) dành cho Anglo Irish Bank khoản tiền 34 tỷ EUR. Số tiền này có thể khiến thâm hụt ngân sách Ireland lên mức 32% GDP trong 2010. Theo số liệu ước tính của Cơ quan thống kê châu Âu (Eurostat), lạm phát tháng 9 tại 16 quốc gia Eurozone tăng 1.8% so với cùng kỳ năm ngoái, đây là mức cao nhất kể từ tháng 11/2008.

Châu Á: Thất nghiệp Nhật Bản giảm, đồng Nhân dân tệ chịu sức ép

Tỷ lệ thất nghiệp tháng 9 của Nhật Bản giảm xuống còn 5.1% trong khi tháng 8 ở mức 5.2%. Tuy nhiên một số chỉ số kinh tế Nhật Bản lại không mấy tích cực do sản xuất công nghiệp tháng 8 giảm -0.3% so với tháng trước, doanh số bán lẻ của Nhật trong tháng này cũng chỉ tăng được 1.4%, cao hơn mức 0.7% của tháng trước, nhưng thấp hơn khá nhiều so với kỳ vọng của giới phân tích. Một số đánh về triển vọng sản xuất công nghiệp của Nhật Bản trong thời gian tới cũng không mấy khả quan.

Tại Trung Quốc, chính quyền nước này bắt đầu thử nghiệm đánh thuế bất động sản để giảm áp lực về bong bóng nhà đất. Tuần qua, Hạ viện Mỹ vừa thông qua dự luật gây sức ép buộc Trung Quốc phải nâng tỷ giá đồng Nhân dân tệ (NDT). Nước Mỹ và châu Âu cho rằng việc định giá đồng NDT quá thấp đã gây ra sức ép cho sự cạnh tranh hàng hóa của mình. Trong những năm gần đây, hàng hóa của Trung Quốc ”tràn ngập” trên toàn cầu. Nhiều nền kinh tế chịu cảnh thâm hụt thương mại nặng nề, gây mất cân đối trong thương mại toàn cầu.

Chứng khoán châu Âu phục hồi phiên cuối tuần, châu Á tiếp tục khởi sắc

Chứng khoán thế giới có một tuần giao dịch giằng co sau khi khởi sắc vào tuần trước. Các phiên tăng giảm đều diễn ra trong biên độ hẹp. Phiên cuối tuần chứng khoán châu Âu phục hồi khá ấn tượng. Hầu hết các chứng khoán châu Á duy trì được đà tăng điểm.

II. Tình hình kinh tế tài chinh trong nước.

Tuần qua kinh tế Việt Nam đón nhận khá nhiều thông tin quan trọng. Ngân hàng nhà nước đã sửa đổi một số điều khoản tại Thông tư 13, dù sự sửa đổi này không như kỳ vọng nhưng vẫn mang lại một số tín hiệu tích cực cho hệ thống ngân hàng. Tăng trưởng GDP quý 3 đạt mức khá cao so với những quý trước đó. Ngân hàng tiếp tục các chính sách để hạ lãi suất trên thị trường. Tỷ giá trên thị trường tự do tăng vọt lên mức 19,720 VND/USD.

Lãi suất cần thêm thời gian để điều chỉnh

Ngân hàng Nhà nước (NNHN) vừa công bố giữ nguyên cơ bản và lãi suất chiết khấu bất chấp tình trạng lạm phát tháng 9 tăng cao. Điều này cho thấy Chính sách tiền tệ của NHNN vẫn hướng đến đặt muc tiêu giảm lãi suất thị trường.

Tăng trưởng tín dụng 9 tháng ước tính đạt 19.5%, như vậy, tín dụng tháng 9 lên mức 2.78%, đây là mức cao so với trung bình trong 10 tháng qua. Việc tăng trưởng tín dụng cao cho thấy hoạt động cho vay trên thị trường tiếp tục diễn ra khá thuận lợi dù lãi suất vẫn còn khá cao.

Ngày 1/10/2010, lãi suất huy động tại hầu hết ngân hàng đã được điều chỉnh giảm. Nhiều ngân hàng lãi suất huy động giảm xuống dưới 11% thay vì mức 11.5% trước đó. Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất qua đêm đã giảm về quanh mức 6.5%, lãi suất các kỳ hạn khác cũng giảm về quanh mức 11%.

Như vậy, chúng ta có thể kỳ vọng lãi suất thị trường sẽ dần hạ trong thời gian tới. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tin rằng việc giảm lãi suất sẽ còn gặp nhiều khó khăn khi Thông tư 13 chính thức được áp dụng khiến chi phí vốn ngân hàng sẽ tăng lên. Thêm vào đó, tăng trưởng tín dụng đang tiến sát ngưỡng mục tiêu 25% nên NHNN sẽ thận trọng trong việc cung ứng tiến ra thị trường.

Kinh tế Quý 3 tăng trưởng khả quan nhưng chất lượng chưa được cải thiện

Theo Tổng cục Thống kê, tăng trưởng GDP 9 tháng đầu năm đạt 6.52% so với cùng kỳ năm 2009. Trong đó khu vực nông lâm ngư nghiệp tăng trưởng 2.89%, khu vực công nghiệp và xây dựng tăng 7.29%, khu vực dịch vụ tăng 7.24%.

Đáng chú ý là tăng trưởng GDP của Quý 3 tăng đến 7.16%, cao hơn khá nhiều so với mức 5.83% và 6.4% của 2 quý đầu năm. Sản xuất công nghiệp tháng 9 cũng tăng 15%. Doanh số bán lẻ 9 tháng theo giá hiện hành tăng 25.4%, nếu loại trừ yếu tố giá tăng 15.4%. Như vậy có thể thấy về các chỉ tiêu tăng trưởng kinh tế đã duy trì được đà phục hồi khá tốt. Mục tiêu tăng trưởng 6.5% đã vượt qua và có thể đạt 6.7% cả năm như mục tiêu mới đây của Chính phủ.

Bên cạnh dấu hiệu khả quan đó, một số rui ro như vấn đề tỷ giá, lạm phát vẫn đang ”đè nặng” lên nền kinh tế. Sức ép này ngoài tính chu kỳ vào cuối năm còn tính bất ổn của nền kinh tế và tâm lý kỳ vọng của người dân.

Một vấn đề đáng quan ngại khác là vấn đề hiệu quả đầu tư. Tổng số vốn đầu tư trong nền kinh tế 9 tháng bằng 44.19% GDP, hệ số ICOR 9 tháng lên tới 7.17%. Khu vực nhà nước chiếm tỷ lệ cao nhất với 37.6% và tăng đến 30.2% so với cùng kỳ năm trước. Đầu tư khu vực ngoài nhà nước và nước ngoài lần lượt 36.8% và 25.8%, tăng trưởng vốn đầu tư chỉ là 17% và 10.7%. Như vậy có thể thế thấy, kinh tế đạt được tăng trưởng khả quan trong 9 tháng vừa qua là nhờ dòng vốn đầu tư tăng mạnh, trong đó chủ yếu là vốn đầu tư của khu vực nhà nước. Trong khi đó, những thay đổi căn bản về chất lượng đầu tư, chuyển đổi cơ cấu kinh tế thì không đáng kể.

 

III. Thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường đã có một tuần giao dịch giằng co quyết liệt trong sự thận trọng của nhà đầu tư. Dòng tiền suy yếu khiến giao dịch sút giảm khá mạnh. Tâm lý nhà đầu tư chịu ảnh hưởng bởi những thông tin vĩ mô và dự thảo kiểm soát giao dịch của Bộ tài chính. Khối ngoại tiếp tục kiên trì đổ tiền vào thị trường.

Kết thúc tuần giao dịch, thị trường có sự diễn biến trái chiều của 2 chỉ số trên 2 sàn, VN-Index tăng 0.44%, vượt mốc 450 lên mức 451.71 điểm; ngược lại HNX-Index lao dốc 2.95% và về mức 125.81 điểm. Thanh khoản trên cả 2 sàn giảm mạnh của tuần trước. Giá trị giao dịch trên HoSE trung bình chỉ còn 1,009 tỷ đồng/phiên, giảm 21.23% so với tuần trước, tương tự khối lượng cũng giảm 20.56%. Trên HNX, giá trị khớp lệnh chỉ còn 724 tỷ đồng/phiên, giảm 19%.

Điểm đáng lưu ý là trong tuần qua, sàn HoSE đã nổ lực bật dậy trong một số phiên giao dịch. Mã cổ phiếu bluchips BVH tăng 15%, mức tăng cao nhất trên HoSE. STB cũng đạt được mức tăng 5.63% trong tuần và khối lượng giao dịch tăng lên khá mạnh.

Trên sàn HNX, một số cổ phiếu tăng ấn tượng như QHD, C92 tăng hơn 20%, tuy vậy tính thanh khoản của cổ phiếu này lại khá thấp. Bên cạnh đó, nhiều cổ phiếu chủ chốt trên HNX, giảm mạnh như nhóm cổ phiếu công ty chứng khoán, ”họ” Petro....

Tuần này, khối ngoai mua ròng 341 tỷ đồng, bao gồm 316 tỷ trên HoSE và 15 tỷ trên HNX. Khối ngoại mua ròng HAG 56 tỷ đồng, KDC 37 tỷ đồng và HPG 31 tỷ đồng. Cổ phiêu bị bán ròng nhiều nhất là ITA với 7.7 tỷ đồng. Việc mua ròng mạnh và đều đặn của khối ngoại cho thấy họ vẫn đang kỳ vọng vào sự tăng trưởng của thị trường Việt Nam. Ngoài ra, điều này còn bác bỏ nhận định của một người cho rằng việ